近日，杰普特（688025.SH）披露向特定对象发行A股股票预案，经修订后 ，募资总额调整为不超过13.73亿元 ，补流金额从4亿元缩减至3.9亿元。
杰普特启动募资，恰逢公司股价在2025年6月至2026年6月间暴涨超10倍、实控人在2025年9月完成4亿元减持套现之后。
实控人减持4亿元在前 公司定增在后
杰普特本次定增最引人注目的争议 ，在于实控人黄治家的减持与定增之间的时序关系 。
2025年9月15日至9月24日 ，公司控股股东 、实际控制人 、董事长黄治家通过大宗交易减持630，000股 ，通过集中竞价减持947 ，756股，减持总金额达237 ，246 ，815.34元 。其一致行动人厦门市同聚同源询问 管理合伙企业（有限合伙）同步减持，经计算 ，黄治家及其一致行动人共计套现约4亿元。
仅仅七个月后的2026年4月28日 ，杰普特董事会便审议通过了本次定增预案 。
更值得关注的是，本次定增完成后，黄治家直接持股比例将从19.23%降至14.79% ，通过同聚询问 控制的股份比例从13.13%降至10.10% ，合计控制比例从35.01%大幅降至26.93% 。尽管公司声称控制权不变，但持股比例下降超过8个百分点的幅度 ，让其低于30%的控股比例难以在股东大会上行使绝对的一票否决权。 。
账面“不差钱”仍大额补流
杰普特本次定增中 ，4亿元（后调整为3.9亿元）用于补充流动资金，占总募资额的近30% 。然而 ，从公司财务数据来看 ，这一补流安排的必要性存疑。
截至2026年6月30日，公司货币资金高达8.31亿元 ，公司还有交易性金融资产0.34亿元 。广义货币资金合计超过8.5亿元 ，占公司总资产的比重不低 。
从有息负债端来看，截至2026年6月30日 ，公司短期借款1.85亿元 ，长期借款1.2亿元，一年内到期的长期借款0.33亿元，有息负债合计约3.38亿元。有息负债与货币资金的比值仅为0.4 ，账面资金对债务的覆盖倍数2.5倍 。
更值得关注的是 ，公司在IPO募资9.15亿元已全部使用完毕后，于2023年底推出12.7亿元定增计划 ，该计划终止后 ，又于2026年4月重启13.83亿元定增 。在账面资金充裕、有息负债少，公司持续推动大额股权融补流 ，合理性和必要性有待商榷。
从资金使用效率来看 ，公司2025年净利润2.79亿元，同比增长110% ，经营活动产生的现金流量净额为6.04亿元 ，造血能力显著改善。此时，公司计划将超过四分之一的募集资金用于补流 ，其逻辑链条存在一定问题 。
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